Vodafone vale 1.000 millones más que hace tres meses: el tiempo corre contra Telefónica

El valor de la empresa de inversiones británica Zegona se ha incrementado en 1.000 millones de euros en los últimos meses. Esta compañía cuenta con Vodafone España como único activo, empresa que adquirió el pasado mes de mayo de 2024 por 5.000 millones de euros, y que ha puesto en venta. Telefónica es el candidato que suena con más fuerza.

El objetivo es hacer buenos los valores por los que se mueve: comprar, arreglar y vender (Buy-Fix-Sell, en inglés). Es el leitmotiv con el que funciona Zegona. Comprar y afinar cuanto antes la corporación para luego vender a mayor precio que la adquisición inicial.

Las fuentes del sector consultadas por este diario cifraban hace unos meses en poco más de 8.000 millones de euros la valoración de Vodafone. Una actualización de esta cifra la sitúa muy por encima de los 9.000 millones de euros a día de hoy, atendiendo únicamente a su valor en bolsa y otros parámetros como la deuda, que se sitúa en los 3.500 millones de euros —se ha reducido tras las recientes ventas de activos de red— y la correspondiente prima del 30% sobre la capitalización.

En concreto, estaríamos hablando de unos 1.200 millones de euros más respecto a hace solo unos meses. Parte del aumento de su valor se debe fundamentalmente al buen comportamiento de la acción y a la venta de activos para reducir en la medida de lo posible los compromisos financieros. Algo que se ha conseguido con José Miguel García al frente de Vodafone España.

En lo que al parqué se refiere, la acción ha pasado de unos 15,57 euros a finales de año a los 19,30 euros de estos días. Se trata de un incremento de casi cuatro euros por título. Desde diciembre de 2025 hasta hoy, la subida acumulada es del 24%. Si se analiza lo sucedido en el último año, la revalorización es de un 150%.

En línea con lo expuesto, ayer Zegona Communications veía consolidada su posición en los mercados financieros globales tras anunciarse su promoción a la serie de índices FTSE Global Equity. Desde este 23 de marzo de 2026, la matriz de Vodafone España ha pasado a formar parte de índices clave como el FTSE All-World y el FTSE All-Cap, lo que no solo eleva el prestigio de la compañía dirigida por Eamonn O’Hare, sino que garantiza una mayor visibilidad entre los grandes fondos de inversión internacionales y una mejora sustancial en la liquidez de sus acciones.

Telefónica no mueve ficha

Como sucede en este tipo de operaciones, ni comprador ni comprado se pronuncian al respecto. El hecho de que sean empresas cotizadas está detrás de este oscurantismo, si bien los contactos entre las cúpulas de ambas empresas existen desde hace meses, según fuentes del sector.

Para el operador español es un caramelo muy interesante porque la entidad resultante controlaría más del 45% del mercado móvil y fijo, superando a MasOrange y recuperando el trono indiscutible en España. La piedra en el camino puede ser el regulador europeo de la Competencia, quien tiene el poder de vetar la operación si considera que no garantiza unos precios razonables en las telecomunicaciones para el usuario final.

La integración aportaría además una reducción del gasto por la naturaleza de la entidad resultante de entre 500 y 600 millones de euros anuales, tanto en costes de infraestructuras como operativos.

En cuanto a la facturación, las sinergias entre Telefónica y Vodafone supondrían unos ingresos de en torno a 14.000 o 15.000 millones de euros al año. Telefónica vería muy fortalecido su mercado español, el más rentable para el gigante azul, por encima de Brasil, Alemania y Reino Unido.

Digi Mobil sería la gran beneficiada

En el caso de que la compra de Vodafone por parte de Telefónica se convierta en una realidad, es de esperar que la Comisión Europea (CE) establezca unas condiciones (en el argot técnico, remedies) que fortalecerían al operador con menos peso en el sector español de las telecomunicaciones.

Hablamos de Digi Mobil. La corporación rumana lleva años liderando la captación de clientes y es muy posible que la fusión tuviera que aprobarse con el compromiso de facilitar espectro radioeléctrico a esta compañía. Esto fortalecería a un competidor de bajo coste, pero con una gran capacidad para robar clientes a sus rivales. La amenaza de que se crease otro gigante en el sector de las telecos —si es que Digi ya no lo es— sería cada vez más grande.