Indra estudia comprar la empresa Escribano, su segundo accionista

El grupo Indra estudia la compra Escribano Mechanical & Engineering (EM&E Group), actualmente el segundo mayor accionista de la empresa, después de la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI) y que fue fundada por su actual presidente, Ángel Escribano. La operación se justifica como una manera de que la compañía, de la que el Estado tiene el 28%, gane tamaño en la carrera que comienza por reforzar la industria de la Defensa y en la que las dos empresas tienen muchas posibilidades de disparar sus ingresos y su producción.

Según ha adelantado Expansión y ha confirmado THE OBJECTIVE, el grupo de Defensa y Tecnología ha encargado a la consultora KPMG realizar una due diligence preliminar para estudiar la viabilidad de la operación. Este medio valora EM&E en más de 1.000 millones de euros, aunque la realidad es que la compañía tiene una facturación anual en torno a los 300 millones de euros. Con todo, la operación ya está sobre la mesa y es una forma de elevar tamaño -ante una avalancha de pedidos al calor del rearme mundial- y los problemas que está teniendo Indra para comprar otros activos como Santa Bárbara Sistemas.

En cualquier caso, la adquisición presenta varias dudas. La primera es la posición de Ángel Escribano. El actual primer ejecutivo fue designado a finales de enero en sustitución de Marc Murtra, que se marchó a Telefónica. Y fue nombrado precisamente por ser el segundo accionista después de la SEPI con un 14,3% del capital. Fue una solución rápida para evitar dejar un vacío de poder que luego cuajó por la buena relación del nuevo gestor con el resto de accionistas y con su CEO, José Vicente de los Mozos.

Indra e Hispasat

En este sentido, no es habitual una operación de compra de una compañía que ya es accionista de referencia y menos liderada por un presidente que hace menos de tres meses era el primer ejecutivo de la adquirida. Y es que el accionariado de EM&E se lo reparten al 50% Ángel Escribano y su hermano Javier, que también es consejero de Indra y presidente de EM&E. Actualmente Ángel no tiene influencia en la gestión de EM&E, pero fue su fundador y el dueño de la mitad de las acciones.

La segunda gran duda es la financiación de la eventual compra. Es casi imposible que se paguen 1.000 millones por Escribano, considerando los problemas que ha tenido para conseguir los recursos para adquirir en febrero el 89% de Hispasat por 725 millones. La operación ya contó con el rechazo de Amber Capital (con el 7,24% del capital), porque el también presidente de Prisa, Joseph Oughourlian, indicó que se estaba pagando un sobreprecio.

Problemas de financiación que llevan a la tercera parte del puzzle y es la esperada, pero también postergada venta de Minsait. Se habla de 1.800 millones, aunque en su última reunión con analistas, Escribano y De los Mozos indicaron que la empresa no se iba a malvender y que se estaba esperando la mejor oferta posible. Y siempre por una parte de toda la compañía, no de la totalidad.

Irrupción de Escribano

En cualquiera de los casos, el ascenso de Escribano en Indra ha sido fulgurante. En mayo de 2023 irrumpieron en el accionariado de Indra con un 3% y una inversión de 65 millones de euros. La compañía especializada en producir equipamiento electrónico para armas facturó 300 millones en 2024, el último año cerrado. Un desempeño que se ha disparado en los últimos cursos: en 2018 llegó a los 44,7 millones, en 2019 a los 44,2 millones y en 2020 a los 73,5 millones. 

Posteriormente, en noviembre de 2023 se convertía en el segundo accionista de Indra tras adquirir el 4,6% y subir hasta el 8% su participación total. De esta manera, solo la Sociedad Española de Participaciones Industriales (SEPI), con un 28%, les superaba ya en el capital de la compañía estratégica de defensa. A precios de mercado este porcentaje estaba valorado en unos 117 millones de euros para elevar toda su participación hasta los 205 millones. En diciembre de este año subió al  14,3%, tras invertir otros 200 millones y llevar su peso total en torno a los 400 millones.

Actualmente tienen dos consejeros en Indra (los dos hermanos Escribano) aunque han renunciado a tercer un tercero al que podrían optar por su actual nivel de participación. Detrás de ellos en el accionariado están Sapa (7,94%) y Amber Capital (7,24%), gestora de Joseph Oughourlian. Aunque el núcleo duro de control y de toma de decisiones es compartido por el Estado (el principal valedor de Escribano) y EM&E Group.