Greenspan, ¿maestro o villano?

Esta semana nos ha dicho adiós, nada menos que a los 100 años, una figura señera de la economía mundial: Alan Greenspan, probablemente el presidente de la Reserva Federal más popular de la historia.

Su mandato no pudo empezar peor. Apenas llevaba dos meses en el cargo cuando el 19 de octubre de 1987 tuvo lugar el llamado «Lunes Negro», un desplome de la Bolsa de Nueva York del 20%, la mayor caída en una sola sesión de la historia de Estados Unidos. Muchos analistas trajeron a colación el crac del 29 y la subsiguiente Gran Depresión, pero Greenspan atajó de raíz cualquier temor presionando a los bancos para que mantuvieran el crédito, emitiendo un comunicado en el que garantizaba claramente la liquidez y anticipando en su lenguaje oscuro una rebaja de tipos.

Aquel desplome no tuvo mayores consecuencias. Greenspan pudo haber acertado por pura chiripa, pero el caso es que, a partir de 1990, repitió su magia una y otra vez. Lo hizo tras la crisis asiática, tras el desplome del rublo y tras el colapso del Long Term Capital Management. Ninguno de estos contratiempos interrumpió la segunda expansión más larga de la historia de Estados Unidos.
Incluso después del estallido de la burbuja de las puntocom la economía se recuperó tan deprisa, que muy pocos cuestionaron a Robert Lucas cuando en 2003 declaró ante la Asociación Americana de Economía que «el problema central de la depresión se ha resuelto a todos los efectos prácticos y, de hecho, lleva muchas décadas resuelto».

Lucas no mencionó a Greenspan, pero probablemente él se dio por aludido, y no hay que reprochárselo, porque ese era el sentir general. Cuando en enero de 2006 se retiró de la Fed, lo hizo en medio de una estruendosa ovación. Unos años antes, Bob Woodward le había dedicado una biografía titulada Maestro, así, en español en el original. Nadie discutió entonces el calificativo, pero hoy el término se utiliza más bien en un sentido irónico, porque el hombre apenas tuvo tiempo de rematar sus memorias antes de que Lehman Brothers quebrara.

¿Tuvo alguna responsabilidad Greenspan en el estallido de la Gran Recesión? ¿Fue un auténtico maestro o, simplemente, un tipo que tuvo primero mucha suerte y luego muy poca? ¿Y debemos reivindicar su legado librecambista en estos tiempos de resurgir del proteccionismo y de los campeones nacionales, de relocalización industrial y de uso descarado de los aranceles como arma política?

Sobre ello debaten el profesor del IESE Javier Díaz-Giménez y el corresponsal económico de THE OBJECTIVE Miguel Ors Villarejo en este nuevo episodio de El Gris Importa.