El fondo Zegona adquiere el 100% del negocio de Vodafone en España por 5.000 millones

El fondo británico Zegona ha adquirido el 100% del negocio de Vodafone en España por 5.000 millones de euros, según han confirmado las dos compañías este martes. La operación se ha cerrado mediante el pago de 4.100 millones de euros, más 900 millones de acciones preferentes. Estas acciones se reembolsarán por un importe que comprende el precio de suscripción y el dividendo preferencial acumulado, a más tardar el seis años después del cierre.

Del mismo modo, las compañías han firmado un acuerdo por el que Vodafone prestará determinados servicios a Vodafone España por un coste anual total de 110 millones, entre los que se incluye la utilización de su marca durante los próximos diez años. También suscribirán otros acuerdos transitorios y a largo plazo para servicios que incluyen el acceso a la contratación, IoT (internet de las cosas, por sus siglas en inglés), itinerancia móvil y servicios de operador».

El pasado 22 de septiembre la gestora de inversión Zegona confirmó que estaba en conversaciones con Vodafone para la «potencial adquisición» de su negocio en España. La compañía indicó en una nota remitida a la Bolsa de Londres que esta compra está sujeta, entre otras cosas, a un acuerdo en los términos finales de la negociación, la formalización de los acuerdos de financiación y la realización de la respectiva due diligence. 

Valoración de Vodafone

Este diario también publicó de las urgencias de Vodafone para vender su negocio en España antes de que se cerrara la joint venture entre Orange y MásMóvil para no seguir perdiendo valor, como así finalmente ha ocurrido La idea de los británicos era conseguir una valoración de todo su negocio de 6.000 millones, aunque el acuerdo se cerró en los 5.000 millones, una muestra de la caída de la compañía, que tras la pandemia fue valorada en 7.500 millones en sus negociaciones para integrarse con MásMóvil.

Las fuentes consultadas por THE OBJECTIVE cercanas a las negociaciones indican que el objetivo de Zegona pasa por volver a la rentabilidad en el menor tiempo posible y que para ello la prioridad será vender la red de banda ancha de la compañía y reducir su perímetro todo lo que sea necesario. 

Este diario ya explicó que la estrategia de Zegona en todos sus negocios pasa por comprar, arreglar y vender (buy-fix-sell), algo que ya han hecho en Telecable y Euskaltel (sus dos anteriores inversiones en España) y que pretenden replicar en Vodafone. Esto supone comprar recurriendo a financiación externa -a costa incluso de la propia empresa que están adquiriendo-, compartir el riesgo con potenciales socios, adelgazar todo lo que sea necesario para buscar una rentabilidad en el corto plazo y salir de manera escalonada cuando se haya multiplicado la inversión inicial.

Red fija y red móvil

En el caso de Vodafone, los dos grandes activos que tienen en estos momentos son su red de banda ancha y sus infraestructuras de red móvil, en plena transición hacia el 5G real. En el caso de la red fija tiene 10,4 millones de hogares pasados, pero solo tres millones con fibra óptica y poco menos de tres millones de clientes. Desde hace más de un año la compañía tiene en venta esta red con el asesoramiento de Evercore por unos 3.000 millones, pero no han logrado llegar a un acuerdo con potenciales interesados. 

Está claro que la red fija de Vodafone es un activo, pero el 70% de ellos está obsoleta y la única manera de buscar una rentabilidad en el mediano plazo es actualizarla y equipararla con las prestaciones de velocidad y fiabilidad de las nuevas redes de fibra óptica. Una inversión de varios cientos de millones de euros que solo se podría poner en marcha de la mano de un socio estratégico e industrial que Zegona quiere conseguir una vez que se haga con la compañía. 

En cuanto a la red móvil, en Zegona tampoco ven con malos ojos desprenderse de su infraestructura activa si es que surge una nueva oportunidad. Recordemos que Vodafone ya no tiene torres después de segregarlas en Vantage, su final de activos móvil, por lo que solo podría desprenderse de sus frecuencias de red y de su espectro 5G, una situación complicada porque se trata de asignación de espectro público y que no puede ser vendido a terceros sin una autorización específica del Gobierno.