La SEPI forzó a Duro Felguera a vender una de sus filiales por un tercio de su valor real
Vendió el 60% de Epicom por 5,3 millones de euros pese a que la empresa estaba valorada en al menos 24 millones
La presidenta de la SEPI, Belén Gualda. | Europa Press
El choque entre Duro Felguera y la SEPI en septiembre de 2023 quedó reflejado en un acta del consejo de administración extraordinario de la compañía —al que ha tenido acceso THE OBJECTIVE— que incorpora un duro informe de la Comisión de Auditoría de la empresa en el día en el que se aprobó la venta del 60% de la filial de seguridad Epicom a Indra y Oesía Networks por 5,3 millones de euros, después de que la SEPI activara su derecho de compra y lo cediera a ambas compañías. La SEPI conservó el 40% restante.
De acuerdo con la valoración que hace la propia comisión en el acta, el 60% de la filial de seguridad se vendió por alrededor del 37% de su valor, poco más de un tercio de su valor de mercado estimado. «La comisión estima que el precio de venta podría no ser ajustado a derecho: no se conformó por los mecanismos legales entre partes vinculadas y se encuentra fuera de los rangos de mercado del valor de la sociedad y, en circunstancias normales, la posición de la comisión hubiese sido cancelar la opción que se otorgó de manera gratuita y en cuyo texto hay evidentes contradicciones que ya han sido puestas de manifiesto en reuniones anteriores y a las que se remite. Adicionalmente, el valor de la sociedad ha experimentado, tras la crisis de Ucrania, la inflación, la covid y la situación de Argelia, un incremento de valor manifiesto con estimaciones estimativas, solo analizando el balance y sin ponderar expectativas de negocio, dividendos […] en 24 millones de euros».
Además, señala que el «esfuerzo inversor» para los compradores fue mínimo. «El acuerdo de socios entre Duro Felguera y SEPI, en Epicom, ha impedido a Duro Felguera percibir los dividendos generados en los ejercicios 2020, 2021, 2022 y el más de medio año de resultado positivo del 2023. Es imposible que en la estimación del valor que se hiciese en marzo de 2021 tuviera en cuenta esta circunstancia sobrevenida, produciéndose la siguiente paradoja: la suma de los beneficios (después de impuestos) del periodo 2020-2023 asciende a 5.284.000 euros y el precio que se va a recibir de los compradores es de 5.320.453 euros. Por lo que el esfuerzo inversor de los compradores por el 60% es de 36.453 euros».
Guardan en secreto un recurso
Por otro lado, la propia comisión en su informe interno apunta a posibles irregularidades en la venta, puesto que «no ha encontrado nada en el contrato de opción que justifique un resultado tan adverso que el letrado asesor califica como posible desplazamiento patrimonial sin causa o enriquecimiento injustificado tanto de la optante, si existiese precio en la cesión a terceros, como en los adquirentes o terceros compradores finales».
Además, reconocen que se guardan un recurso por esta operación. «Ponderando los dos parámetros en conflicto: negarse a la venta por insuficiencia de precio, pero haciendo así fracasar la ampliación de capital y llevando a la sociedad (en una situación de tesorería extremadamente tensionada) a un escenario de refinanciación y, tras recabar la opinión legal de Pérez Llorca y de la secretaria, recomienda que se suscriba la venta con reserva de acciones legales para reclamar lo que se estima es la sustancial diferencia de precio, en los términos que ya se pronunció esta comisión el 19 de julio pasado».
El origen del conflicto
El origen del conflicto se remonta al 5 de marzo de 2021, cuando Duro Felguera vendió el 40% de Epicom a la SEPI por 3,5 millones de euros y le concedió una opción de compra sobre el 60% restante por el mismo precio por acción, lo que fijaba el precio de esa participación en 5,3 millones de euros. Ambas partes firmaron además un pacto de socios que otorgó a la SEPI el control de la compañía y elevó al 70% el quorum necesario para aprobar el reparto de dividendos. El acuerdo firmado en 2021 otorgaba a la SEPI el derecho a adquirir el 60% restante de Epicom antes del 13 de mayo de 2023 por 5,32 millones de euros.
Paralelamente, el 9 de marzo de 2021, la SEPI, a través del Fondo de Apoyo a la Solvencia de Empresas Estratégicas (Fasee), aprobó el rescate de la empresa por 120 millones de euros. Sin embargo, el 22 de marzo de 2023, el consejo de administración de Duro Felguera acordó ampliar hasta el 31 de diciembre de ese año el plazo para que la SEPI ejerciera la opción de compra sobre el 60% de Epicom.
Unos meses después, en septiembre de 2023, logró dos compradores para Epicom. No obstante, cuando la SEPI decidió ejecutar la opción ese mes y cederla a Indra y Oesía Networks, Duro Felguera sostuvo, como así se ha relatado, que el precio pactado en 2021 ya no reflejaba el valor de mercado de Epicom y defendió que debía revisarse antes de completar la operación.