Adiós a los tipitos bajos
'El Gris Importa' analiza la decisión de la Reserva Federal de rebajar en un cuarto de punto el precio del dinero
Durante mucho tiempo, la inflación ha sido un dragón muerto en Occidente. Los bancos centrales se habían sacudido la tutela de los políticos y reaccionaban ante cualquier desvío de los precios respecto del objetivo marcado de forma rápida e implacable, y sin la menor consideración hacia lo que los votantes pudieran opinar.
Esta autonomía de la política monetaria, unida a la generalización de las tecnologías de la información, que facilitaban la planificación y la gestión de inventarios, y a la globalización, que permitía localizar la fabricación allí donde resultaba más barata, había reducido las recesiones, suavizado los ciclos y controlado los precios. Fue lo que el Nobel de Economía Ben Bernanke bautizó como «la Gran Moderación».
Ni siquiera tras la medicina de caballo aplicada tras la quiebra de Lehman Brothers, con unos tipos reales negativos y una expansión cuantitativa masiva, rebulló el dragón. Sí lo hizo tras el confinamiento, pero por el lógico desajuste entre una demanda desbocada tras el levantamiento de las restricciones y el estrangulamiento de las cadenas de suministro. En cuanto la oferta se recuperara, decían los expertos, volverían los buenos viejos tiempos.
La realidad, sin embargo, ha desmentido su optimismo. Los tipos bajitos se están despidiendo en todos lados. El BCE aprobó el jueves un alza de un cuarto de punto, la primera desde 2023. Japón, Suiza y Suecia ya han indicado que seguirán pronto sus pasos, y ni siquiera la Fed va a poder abstenerse, a pesar de que Donald Trump ha puesto en la presidencia a Kevin Warsh con el mandato de darle alegría al cuerpo.
Hay incluso quien sostiene que no estamos ante un cambio de ciclo, sino ante un cambio de régimen impulsado por cuatro grandes motores: la demografía, la transición energética, la polarización geopolítica y una deuda pública en niveles récord.
¿Hay que decir adiós a los tipos bajitos para siempre?
Sobre ello debaten el profesor del IESE Javier Díaz-Giménez y el corresponsal económico de THE OBJECTIVE Miguel Ors Villarejo en este nuevo episodio de El Gris Importa.